Пятница, 29.03.2024, 01:48
Мой персональный сайт Добрым людям smart & sober

Главная Регистрация Вход
Приветствую Вас, Гость · RSS
Калькулятор


Меню сайта
Календарь
«  Январь 2011  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31


Форма входа


Архив записей
Мини-чат


Категории раздела


Наш опрос
В чем заключается ваш смысл жизни
Всего ответов: 154
 
Главная » 2011 » Январь » 23 » 3 ВЛИЯНИЕ ЛУННЫХ ЦИКЛОВ НА ПОВЕДЕНИЕ ИНВЕСТОРОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
02:52
3 ВЛИЯНИЕ ЛУННЫХ ЦИКЛОВ НА ПОВЕДЕНИЕ ИНВЕСТОРОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Данная работа посвящена поиску статистически значимой связи между принятием решений частными инвесторами на фондовом рынке и фазами луны. Несомненно, Луна влияет на эмоциональное состояние некоторых восприимчивых к ней людей, но ее отчетливое влияние на принятие решений на фондовом рынке в рамках данной работы не выявлено. Луна, как и многие «прочие факторы», может являться лишь фоном и не должна затмевать главные факторы, влияющие на движения рынка, такие как экономическая конъюнктура, крупные политические и экономические события в мире, цены других инструментов и т.д. Не стоит придавать слишком большое значение мелочам, дабы не упустить существенное.

1. Постановка проблемы

Рис. 1. Фазы луны. Расположение луны, земли и солнца в зависимости от фазы

Источник: http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D1%83%D0%BD%D0%B0

В новолуние Луна и Солнце расположены на одной стороне от Земли и их силы гравитации суммируются (см. рис. 1). В это время приливы и отливы максимальны. В период полнолуния наоборот, Луна противостоит Солнцу, и их силы гравитации противодействуют, а значит, минимальны приливы и отливы, меньше всего штормов и наводнений. Человек на 80% состоит из воды, поэтому, приливно-отливное воздействие гравитационного поля Луны испытывают и жидкостные среды нашего организма. Известно, что есть люди, которые очень чувствительны к лунным фазам, особенно к полнолунию, это влияет на их эмоциональное и психическое состояние.

На основе этого еще раз озвучим известную гипотезу о том, что в зависимости от того, какова видимая часть луны, поведение и активность инвесторов на фондовом рынке меняется, что находит свое отражение в изменении доходностей акций и фондовых индексов, а также объемов сделок и других индикаторов активности рынка. Соответственно, протестировать данную гипотезу и будет целью данной работы.

2. Обзор литературы

Поиск связи между поведением инвесторов и фазами луны уже проводился неоднократно. Отметим статью P.R. Chandy (Professor), P. Haensly and S. Shetty (Doctoral Student) [1], из университета северного Техаса. Они провели эконометрический анализ за 24 года (с июля 1962 по июль 1986, чтобы избежать попадания данных за периоды, в которые были кризисы) и использовали американские фондовые индексы NYSE, AMEX, S&P 500 и NACDAQ, полученные из разных источников (в том числе по данным Центра исследований стоимости ценных бумаг (CRSP) при Чикагском университете). Причем использовались расчеты индексов на основе крупных и мелких компаний, чтобы при наличии связи с лунными фазами можно было сказать, на цену акций каких компаний луна влияет сильнее. Были выделены 2 состояния луны – новолунье и полнолунье, и исследовались торговые дни, отнесенные к тому или иному состоянию луны. Влияние новолунья и полнолунья исследовалось отдельно.

В анализе использовались одинаково распределенные в каждом периоде наблюдения, то есть, можно сказать, что рассматривались стационарные ряды. Эконометрическая модель тестировала нулевую гипотезу о том, что новолунье (полнолунье) не имеет существенного влияния на рыночную доходность. Сразу заметим, что это единственный параметр фондового рынка, связь которого с луной тестировалась. На наш взгляд, такой анализ не полностью отражает возможность влияния луны на фондовый рынок, поэтому анализ можно дополнить поиском связи между лунными фазами и уровнем риска, объемом и количеством сделок и т.д.

Результатом исследования стал вывод о том, что средняя по рынку доходность такая же как и в двухнедельный период (за неделю до и после новолунья (полнолунья)), и тем более доходность в среднем за каждые рассматриваемые 2 недели такая же как и в сам день новолунья (полнолунья). То есть, ни новолунье ни полнолунье не влияют на доходность на рынке. Также, в своей статье авторы ссылаются на многие работы, в которых доказывается, что «календарные» аномалии не имеют значительного влияния на разные экономические процессы.

Другая работа, на которую хотим обратить ваше внимание - статья «Колебания на финансовых рынках зависят от фазы луны» [2]. В работе утверждается, что на стыке лунных месяцев наблюдается мощный всплеск прибыли, и что прибыли на растущей луне почти вдвое превышают аналогичные показатели в период полнолуния.

Однако авторы сомневаются, что полученные ими выводы можно взять на вооружении при разработке инвестиционной стратегии. В действительности, подобные выводы вызывают скорее недоумение, поскольку не понятно как их можно использовать на практике.

Еще одна работа — статья «Реальность или сумасшествие?» [3] – написана непосредственно профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Для проверки предположения, что цены на серебро, пшеницу, кукурузу и соевые бобы повышаются в период полнолуния и падают в новолуние, он провел свое исследование с помощью трейдинговой программы. В его работе указывается, что полнолуние может быть хорошим индикатором для продажи, поскольку, по его мнению, полная Луна часто появляется накануне резких падений индекса S&P 500, это подтверждается системой и в отношении индекса NYFE. Далее автор приходит к выводам, что лунный цикл определенно воздействует на рынок, также имеет смысл рассмотреть влияние и других космических явлений, например, активность пятен на Солнце, периодичность которых составляет приблизительно 11 лет; затмения; расположение планет. Он считает, что изучение астрологии в применении к рынкам не так надуманно, как это могло бы показаться на первый взгляд, и вполне вероятно, что таким образом можно открыть для себя новые возможности в получении отыскиваемого всеми результата.

Таким образом, эта статья была написана не теоретиком, а практиком фондового рынка, в ней был использован совсем другой метод исследования, по сравнению с тем, который использовали специалисты Macquarie Securities, и найдены некоторые новые закономерности.

Из работ, заслуживающих внимание, также отметим работу Тодца Лофтона (1974), который утверждал, что краткосрочные движения цен происходят с определенной закономерностью относительно фаз луны и что фактически, биржевые товары, выбранные для наблюдения (серебро, пшеница, какао и сахар) показывают странную тенденцию формировать повышающийся рынок после полнолуния и понижающийся рынок после новолуния.[4]

Таким образом, мы видим, что в исследовании связи луны и фондового рынка могут быть применены как эконометрические модели, так и торговые системы. Недостатком любого исследования будет являться рассмотрение конечное число примеров, на основе которых пытаются сделать универсальные выводы. Как бы много ни было рассмотрено отдельных индексов, котировок акций и т.д., для любого следующего, взятого в конкретный момент времени инструмента нельзя точно и сразу сказать, распространяются ли на него эти выводы. В любом случае понадобится дополнительное исследование. Тогда возникает вопрос, в чем глубокий практический и теоретический смысл подобных исследований, которые все равно не смогут привести к открытию «закона». Более того, результаты исследования зависят от рассматриваемого периода времени. Очевидно, что кризисы и другие события, вызывающие резонанс в экономике, будут влиять на общую обстановку на рынке, искажая и смещая влияние каждого отдельного фактора. Тем не менее, невозможность достижения абсолютной истины не подавляет стремления приблизиться к ней, поэтому далее перейдем к описанию небольшого исследования, проведенного автором статьи.

3. Методика исследования

С учетом того, что не только Луна движется вокруг Земли, но и Земля вокруг Солнца, Луне необходимо 29 с половиной суток, чтобы достичь очередного новолуния. Лунные фазы можно формализовать, как видимую часть луны, для определенности будем рассматривать северное полушарие, так как в южном полушарии фазы луны идут в обратном порядке. Луна проходит фазу «новолуние» — состояние, когда она не видна, «первая четверть» — когда освещена правая половина луны, далее идет «полнолунье» — состояние, когда освещена вся луна целиком и «последняя четверть» — когда снова освещена половина луны, на этот раз левая [5]. Данное разделение является укрупненным, но именно его мы и будем использовать в качестве основного в дальнейшем исследовании. Причем, нам не важно, растет луна или стареет, важно, что она видна не целиком, поэтому растущая и стареющая луна обозначаются одинаково.

Исследование проводится в программе Econometric Views. Основная задача – выяснить, есть ли значимая связь между фазой луны и доходностью индекса или отдельного инструмента, фазой луны и колебанием котировок (риском), фазой луны и количеством сделок.

4. Ход расчетов

На первом этапе с сайта Финам [6] были взяты значения индекса ММВБ за первую половину 2010 года, это были данные на момент закрытия за каждый день. По ним была посчитана доходность индекса – это взятый в процентах прирост значения индекса за данный день по сравнению со значением индекса в предыдущий рабочий день. Далее посчитано стандартное отклонение значения индекса за день, это мера риска на рыке. Для этого были взяты минутные данные за каждый рабочий день и рассчитано их стандартное отклонение. Количество сделок за день было посчитано с помощью тиков[1]. Средняя сумма одной сделки равна отношению объема сделок в рублях за день к количеству сделок. Фаза луны была сначала формализована подробно – за каждый день была взята видимая часть поверхности луны в процентах. Потом деление на фазы было укрупнено, выделено только 3 состояния луны: фаза 0 (новолунье), 1 (первая или последняя четверть), 2 (полнолунье) соответствуют 0–20%, 20–80%, 80–100% видимой поверхности луны. Каждый из таких периодов длится примерно 7 календарных дней, но с учетом того, что на фондовом рынке существуют праздники и выходные, то периоды оказались короче (особые неточности связаны с новогодними праздниками, из-за которых фондовые площадки России приостанавливают торги примерно на 2 недели).

По этим данным были построены парные регрессии «доходность индекса – фаза луны» (см. Таблицу 3), «риск – фаза луны» (см. Таблицу 4), «количество сделок – фаза луны» (см. Таблицу 5), «средняя сумма одной следки – фаза луны» (см. Таблицу 6), «объем сделок – фаза луны» (см. Таблицу 7), но значимая связь найдена не была. (Как и полагается, в анализе использовались стационарные временные ряды). Парный коэффициент корреляции показывает очень слабую (почти отсутствующую) отрицательную связь между фазой луны и указанными показателями рынка (см. Таблицу 1). Акции, по которым рассчитывается индекс ММВБ, торгуются не только большим числом частных инвесторов, но и большим числом институциональных, поэтому возможно, что отклонение поведения частных инвесторов в зависимости от фазы луны сглаживается наличием институциональных инвесторов.

На следующем этапе, исследование проводилось аналогичным методом, но был взят не индекс, а акции отдельных компаний, а именно, голубых фишек.

С сайта Финам были взяты цены акций компании ЛУКОЙЛ с 11.01.2005 по 30.12.2007. Данный период был выбран, так как кризис еще не наступил и рынок был более или менее стабилен. Данная акция выбрана, так как в формировании ее котировок физические лица принимают активное участие, а значит, влияние луны на поведение инвесторов будет более заметным (при его наличии). Был взят стационарный ряд средней доходности акций за одну выделенную фазу (0,1 или 2). Аналогичная процедура была проведена по акциям компаний Норильский Никель, Сбербанк и Газпром. И на данном этапе никакой значимой связи обнаружено не было (см. Таблицы 9–12).

5. ВЫВОДЫ

По итогам проведенного исследования получены следующие выводы:

1. Наличие связи между состоянием фондового рынка и фазами луны не отмечена.

2. В некоторые периоды правда отмечена очень слабая, фрагментарная отрицательная связь между доходностью и фазой луны. Иными словами, чем меньшая часть луны видна, тем больше прирост доходности (ниже падение доходности) наблюдается при прочих равных условиях.

3. Мы понимаем, что влияние луны на эмоциональное и психологическое состояние каждого человека индивидуально. Возможно, влияние луны на принятие решений на фондовом рынке носит некий фоновый характер, и является одним из многих сотен и тысяч факторов, которые влияют на людей в процессе принятия ими решений, поэтому не стоит относиться к этому слишком серьезно при прогнозировании поведения фондового рынка. Думая о мелочах, можно не заметить главных факторов, влияющих на движения рынка, таких как экономическая конъюнктура, заметные события в экономическом, политическом и научном мире, «события» на других фондовых площадках и т.д.

6. Литература

1. P.R. Chandy (Professor), P. Haensly and S. Shetty (Doctoral Student) «Does Full or New Moon Influence Stock Markets?: a Methodological Approach» // Journal of Financial Management and Analysis, 20(1): 2007, p. 30–35.

2. http://business.timesonline.co.uk/tol/business/markets/article6965684.ece— The Times, December 23, 2009, Market chaos – it’s down to the lunatic fringe. (http://www.rb.ru/topstory/economics/2009/12/23/175015.htmlРоссийский бизнес).

3. http://www.spekulant.ru/archive/st04_06_05.html - ВС, Воздействие Луны на рынок, Иван Крутой По материалам Technical Analysis of Stocks&Commodities, »Реальность или сумасшествие?».

4. http://art.thelib.ru/business/funds/lunnie_fazi_rinka.html - Art.Thelib.Ru (энциклопедия интересных статей).

5.http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B0%D0%B7%D1%8B_%D0%9B%D1%83%D0%BD%D1%8B – «Фазы Луны».

6. http://www.finam.ru/— сайт Финам, одного из крупнейших инвестиционных холдингов России.

7. Матюхин А.А., Студников С.С. «Использование календарных эффектов в инвестиицонных стратегиях», «Финансовые и экономические исследования», декабрь, 2010.

8. Yandiev Magomet. Speculative Component of Market Quotations of Financial Assets. LAP LAMBERT Academic Publishing, 2010. ISBN 978-3-8433-7694-5. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1537551.

Яковлева Екатерина

МГУ им. М.В. Ломоносова

Экономический факультет[2]

terra8908@yandex.ru

Просмотров: 2014 | Добавил: Wolf | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Copyright MyCorp © 2024